最後更新時間： 2025 年 04 月 26 日
Hi～我是 Raymond！每年到了 7、8 月，你可能會在網路上看到很多人討論自己領了多少股利，有些人甚至會開玩笑說：「謝謝 XX 董事長賜我吃穿！」XD
股利確實是很多人投資股票很看重的項目，特別是那些追求穩定現金流的人。那什麼是股利呢？我拿到的股利就是我賺到的錢嗎？我怎麼樣才能計算股利再投入後的實際報酬率呢？除權息、填權息又是什麼？
今天，Raymond 就用這篇文章帶你一次搞清楚股利的核心概念，幫助你用更正確的視角來瞭解股利相關的基礎知識！
什麼是股利？如何計算股利
股利其實就像是一種分潤，我舉個簡單的例子
Raymond 想開一間健身房，但沒那麼多錢買設備和裝潢，於是找 3 位朋友合資，募集到足夠的錢開始做生意，後來這個健身房開始賺錢，Raymond 當然要把賺到的利潤分給這 3 位朋友（股東）
同樣地，當你今天買了台積電的股票，成為他的股東，當台積電今年有賺錢，那身為股東，你也可以有分潤，也就是獲得股利
股利有分成 2 種形式發放，分別為現金股利和股票股利，我分別來說明一下
什麼是現金股利？
現金股利：公司直接將你的分潤用現金的方式給你，每股可以拿到 X 元
假設台積電公布發放現金股利 3 塊錢，意思就是每股給你 3 塊錢
由於你持有 1 張 = 1000 股，所以你總共可以拿到 1000 x 3 = 3000 塊現金
什麼是股票股利？
股票股利：用股票的方式給你，讓你手中的股票數量變多，每股可以拿到 X÷10 股
假設台積電公布發放股票股利 2 塊錢，意思就是每股給你 2 ÷ 10 = 0.2 股
由於你持有 1 張 = 1000 股，所以你總共可以拿到 1000 x 0.2 = 200 股的台積電，加上原本的 1000 股，你總共會持有 1200 股，也就是 1.2 張的台積電
如何查公司發放的股利？
要怎麼查到公司過往發過的股利？Raymond 通常都是到 玩股網 查詢公司的股利政策
例如我想查鴻海的股利（股票代號：2317），你可以到下面這個網址看到
鴻海(2317) – 歷年股利政策及除權息一覽表 – 台股 | 玩股網
這邊也給你一個小測驗
鴻海在 2014 年發放現金股利 1.8 元和股票股利 1.2 元，如果你持有 1 張鴻海股票，你可以拿到多少錢和多少股呢？
答案
現金股利 1.8 元 = 1000 x 1.8 = 1800 元現金
股票股利 1.2 元 = 1000 x 0.12 = 120 股鴻海股票
除權、除息是什麼意思？為什麼會讓股價下跌？
剛剛說到當公司賺錢時，會以 現金股利 和 股票股利 的方式分潤給股東，而 除權 和 除息 就是執行這些分潤動作的過程。
除權 vS 除息
- 除權：發放 股票股利 的動作。
- 除息：發放 現金股利 的動作。
例如，你看到「元大金 即將於 2024 年 8 月 12 日進行除權息」，就代表元大金會在那天發放股票股利和現金股利
為什麼除權、除息會讓股價下跌呢
你可以想像一下，假設台積電公司內部，所有資產包含設備、工廠、現金加起來總共有 1000 萬，而公司發行了 100 張股票，那代表 1 張股票有 10 萬塊的價值，也就是股價為 100 元
現在台積電發了 1 塊的現金股利，等於是發了 100 x 1000 x 1 = 10 萬塊的現金出去，那這時候台積電內部就只剩下 1000 萬 – 10 萬 = 990 萬
股票數量仍然為 100 張，所以代表 1 張股票剩下 9.9 萬的價值，股價就會被調整成 99 元了
發放現金股利的股價調整
除息後股價 = 股價 – 現金股利
除息前，你持有 1 張台積電的股票，股價為 100 元，總價值為 10 萬塊
除息後，台積電股價下跌到 99 元
發放股票股利的股價調整
除權後股價 = 股價÷(1+股票股利÷10)
如果台積電現在股價是 100 塊，配發 1 元股票股利，代表你會拿到 100 股，持股數從 1000 股增加到 1100 股
除權後股價 = 100÷(1+1÷10) = 100÷1.1 = 90.91
除權息，總價值不會改變
不知道你有沒有發現一個秘密，那就是「除權息之後，公司價值 + 你拿到的錢，總價值是不會改變的」
以剛剛的舉例來看，台積電原本 100 塊，你持有 1 張，總價值為 10 萬塊
如果發了 1 塊的現金股利，你拿到 1000 塊的股利，但股價會下跌到 99 元，總價值 = 1000 + 99000 = 10 萬
如果發了 1 塊的股票股利，你拿到 100 股，總共持有 1100 股，但股價會下跌到 90.91 元，總價值 = 1100 x 90.91 = 10 萬塊
從上面的計算可以看到，不論是發現金股利還是股票股利，公司的總價值加上你拿到的現金或股票，總價值都不會改變
填權息、貼權息是什麼意思？
那填權息、貼權息是什麼意思呢？
股利的本質：只是資產形式的轉換
就像我們前面說的，你領了股票股利或現金股利，實際上的總價值是沒有增加的
也就是說，你領到 5000 塊的現金股利，這 5000 塊只是從股票變成現金
這就像你有 5000 塊的存款在銀行裡，現在你從 ATM 領出來放在你的錢包裡，你不會說領錢這個動作讓你「賺了」5000 塊吧
所以如果股價有漲回去，你才真正賺到 5000 塊
什麼是填權息？
如果除權息後，股價漲回除息前的價格，就代表你有額外的獲利，這個現象就稱為 填權息。
延續前面的例子
台積電在除息後，從 100 塊跌到 95 塊，你拿到 5000 塊的現金股利
接著股價從 95 漲回到 100 塊，那麼你現在就持有 1 張 100 塊的台積電股票，以及 5000 塊的現金股利，總價值為 10.5 萬，你才真正賺到 5000 塊
什麼是貼權息？
相反地，如果股價不能回到除權息前的價格，這種情況稱為 貼權息。
也就是台積電除息完後維持在 95 塊，那加上你手上的現金股利，總價值只有 10 萬，就沒有額外的獲利
什麼是殖利率？
殖利率 = 股利/股價
從公式中可以知道，殖利率代表你每投資 1 塊錢可以獲得多少股利，是一個可以幫助我們快速比較不同股票，哪個股利比較多的指標
例如 A 公司發 5 塊股利，股價 100 塊
B 公司發 7 塊股利，股價 200 塊
表面上 B 公司發比較多股利，但實際上你要用 2 倍的成本才能買到 1 張 B 公司的股票
因此我們用殖利率衡量，才能公平的比較
A 公司殖利率 = 5/100 = 5%
B 公司殖利率 = 7/200 = 3.5%
從殖利率可以知道，同樣的錢，去買 A 公司的股票，會得到比較多的股利
但其實就像前面說的，股利不等於賺到的錢，因此千萬不要因為某檔股票的殖利率高就決定去買
這就像你想判斷一台汽車好不好開，結果用他的顏色來決定一樣荒謬 XD
很多投資人只被表象吸引，卻忽略公司本身的成長性
如何計算股息再投入報酬率：還原股價
既然殖利率不能看出投資一檔股票真正的報酬率，那怎麼樣才能準確計算報酬率呢
難道每次算完股價漲幅後，還要自己把股利加進去，這樣不是很麻煩嗎？
其實有個很簡單的方法，就是看「還原股價」
什麼是還原股價？
還原股價的意思是，如果你領到股利後再投入，以現在的價格不變的情況下，逐步回推調整之前的股價，用來快速計算股息再投入的報酬率
這個概念可能很抽象難懂，我們來看個例子
還原股價計算股息再投入報酬率
假設有檔股票 1/1 上市，下表是到現在 5/1 之間的股價數據
到了 6/1，股價是 60 塊，40 → 60，報酬率為 50%
但因為發了 5 塊錢的股利，股價跌到 55 塊
這時候如果你單純用 1/1 和 6/1 調整前的股價，也就是 40 → 55，你就會得到 37.5% 這個錯誤的報酬率，因為你沒有計算到其實手上有拿到 5 塊錢的股利
所以透過還原股價，我們會看到 6/1 的股價不變，1/1~5/1 的股價都被調整
再計算一次報酬率，36.67 → 55，報酬率為 50%，正確反應了報酬率
如果公司 9/1 又發一次股利，就會再次進行調整
1/1 的股價從上一張圖的 36.67，調整到 34.38
所以從 1/1 的 34.38 塊到 9/1 的 75 塊，真正的報酬率為 118%
用傳統的方法驗算一下，也讓大家看看傳統的算法有多麻煩 XD
我在 1/1 買進 1 張，成本為 40000 塊
到了 6/1 拿到 5000 塊股利，於是我再投入，買了 0.09 張，總張數為 1.09 張
到了 9/1 拿到 5000 x 1.09 = 5450 塊的股利，我又再投入，買了 0.073 張，總張數為 1.163 張，總價值為 1.163 x 75 x 1000 = 87200
我的投資從 40000 塊成長到 87200，報酬率也是 118%
配 2 次息，計算就這麼複雜了，更不用說一些公司經過數十年的配息，如果都這樣算，真的很容易算錯，但幸好現在有很多網站直接提供還原股價的資料，讓我們可以很方便計算股息再投入的報酬率
範例：台積電的股息再投入報酬率
例如以台積電來說，這是從 2014 開始到現在的每年股利
如果要算每年拿到股利後再投入，報酬率是多少，會非常麻煩，但如果我們直接看還原月線，就可以看到 2014 年 1 月還原後的股價為 76.78，到今天（2024/12/19）為 1060，可以很快算出這 10 年的報酬率為 1281%，非常方便
金融股的股息再投入報酬率
這邊也可以對比一下許多人很愛存的金融股，以富邦金（股票代號：2881）來說
你可以看到這 10 年的殖利率幾乎都在 4% 以上，甚至 2022 年還高達 6%，是台積電的 2~3 倍
但如果你看還原股價，2014 年 21.13，到現在 90.9，報酬率只有 330% 左右
所以，殖利率只是反映了股利跟股價之間的比例，殖利率高並不一定代表公司表現比較好。甚至很多時候反而代表公司沒什麼成長性，與其留在公司裡，不如發給股東，因此才會有這麼高的殖利率
相反地，很多很有成長性的公司，會比較想把現金留下來，用來研發新技術或是擴大規模，所以發比較少的股利
所以絕對不要單純因為殖利率高就決定購買某家公司，而是應該從整體成長的潛力來評估是否值得投資
Raymond 和你聊理財 – 小互動
這篇文章解釋了很多名詞，包含除權息、股票股利、現金股利…等等，希望讓你可以了解股利到底是什麼，並掌握一個重要觀念：「除權息之後，公司價值加上你拿到的股利，總價值實際上是不會改變的。」
如果不了解這個背後的原因，你可能很容易被理財專員或投資達人，用「穩定現金流」、「被動收入」這些話術吸引，結果盲目地投入高股息 ETF。
（延伸閱讀：年輕人要買高股息 ETF 嗎？破解 4 個高股息迷思，讓你不再被話術）
最後，Raymond 想跟你小互動一下，看完這篇文章後，你有掌握「除權息之後，公司價值加上你拿到的股利，總價值實際上是不會改變的。」這句話的原因嗎？為什麼你拿到的股利不等於你的收入呢？
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