原 PO：買了一個超讚的商品，配息率 22%
Raymond 解惑
這種商品叫 FCN（可贖回結構性票據），它的運作方式其實和 Sell Put（賣出賣權） 幾乎一模一樣。來看看它的條件與風險：
📌 FCN 的運作方式
- 設定「執行價」：假設 NVDA 現在價格為 126.63 美元，執行價設為 85%，約 105 美元。
- 情境 1：股價未跌破 105 美元，那你就會獲得年化 22.29%（月報酬約 1.86%）的利息。
- 情境 2：股價跌破 105 美元，那你就必須以 105 美元買入 NVDA，即使它跌到 50 美元，你還是要用 105 美元 買進。
看起來不錯，對吧？只要 NVDA 不跌破 105 美元，就能賺取高利息；即便跌破，也能「逢低買進」。但事實上，這其實是選擇權 Sell Put 的包裝版本。
比較：自己 Sell Put vs. 買 FCN
如果你自己 Sell Put（賣出履約價 105 美元、3/28 到期的 Put）：
- Sell Put 的權利金為 25.45 美元。
- 保證金需求約 3,805 美元。
- 1 個月後，NVDA 沒跌破 105 美元，你可賺 2,545 美元，報酬率 66.89%。
如果你買 FCN：
- 你只能拿到 1.86% 的月報酬。
- 相同本金 1 萬美元，買 FCN 只能賺 186 美元，而自己做 Sell Put 可賺 6,689 美元，差了 36 倍！
- 中間的利潤呢？券商拿走了。
我能明白你可能追求方便，所以想直接買 FCN，但你是否知道中間被抽了那麼多利潤走呢？
更大的風險：當市場崩盤時，你真的能承受嗎？
如果 NVDA 暴跌，你真的能做到「逢低買進」，而不恐慌拋售嗎？這讓我想到 2016 年的 TRF 事件——當時許多銀行賣給中小企業主的 TRF（目標可贖回遠期契約），也是類似選擇權的商品：
- 若人民幣升值，投資者能賺取「有限」的收益。
- 但一旦貶值，虧損無限擴大
當時買的人，很多都是中小企業的老闆，也差不多就在這些投資人買進 TRF 後沒多久，人民幣匯率反轉，由升值轉為持續貶值，最終導致 3,700 家中小企業陷入財務危機。
FCN 雖然沒有 TRF 那麼極端，但當股價大跌時，你的「逢低買進」心態是否能承受虧損的壓力呢？還是你只是相信理專的話，可以穩拿高利息，不會運氣差到跌破執行價？
結論：投資前，請先搞清楚規則
最後 Raymond 想提醒大家，在投資金融商品之前，你應該問自己：
- 規則與風險是什麼？
- 風險發生時，我能承受嗎？
- 這筆交易是否真的划算？
尤其是 FCN、TRF 這類複雜商品，千萬別只聽理專說得多好，就貿然買入。最終可能賠上的，是你數十年打拼的心血。
