最後更新時間： 2026 年 10 月 29 日
這個禮拜五，台股下跌將近三千點，創下史上最大的單日跌點，而其中有一部分就是台積電貢獻的。
你可能會納悶，台積電的財報明明開出毛利率 67.7%，這是一個非常驚人的數字，但股價卻還是下跌。這不是一般投資人最希望看到的東西嗎？
剛好我看到一則新聞，裡面提到一件事：利多不漲。
台股加權指數今日（7月17日）收在42,671點，重挫2,953點、跌幅約6.47%，改寫史上收盤最大單日跌點紀錄，4萬3千點關卡同步失守。這波急殺並非傳統意義的壞消息引爆，而是台積電法說會「利多不漲」，毛利率繳出67.7%歷史新高，市場卻聚焦第三季毛利率財測下滑，加上美股費半崩跌、南韓升息管制槓桿ETF、美伊軍事衝突升溫等國際利空同步發酵，讓賣壓貫穿全天交易。
為什麼利多不漲？
當我們在做投資的時候，永遠關注的是這家公司的「未來」。
台積電第二季表現得非常亮眼，接了很多訂單，毛利率也非常漂亮，淨利潤也非常高，但這些其實都是「已經發生完的事實」，在六月底就已經確定了。財報顯示的是 4~6 月這家公司經營的成果，這些東西都是過去式。
但投資人真正關注的，其實是這家公司的未來，也就是說，雖然現在毛利率 67.7% 非常漂亮，但未來有辦法繼續維持嗎？這家公司還能繼續創新嗎？技術還能保持領先嗎？有沒有其他的變數會發生？
而這些都還只是個別公司的變數，整體金融環境變化也是很大的變數
例如報導說的，美股的漲跌、南韓對於槓桿型 ETF 的限制，以及軍事衝突擴大。
但是，南韓管制槓桿 ETF 跟台灣有什麼關係？
其實很多時候並不是一個很直接的關係，而是你想想看：如果你是台灣政府，然後你看到隔壁的南韓，他們跟台灣一樣今年股市非常好，很多國民也都開槓桿，市場上也發了不少槓桿 ETF。差別只在於，他們發的是個股的槓桿 ETF，台灣發的是大盤槓桿 ETF。
結果呢？你看到他們現在的情況是瘋狂下跌，一大堆人斷頭，甚至有人結束自己的生命。
如果你是台灣政府，看到一個跟你情況類似的國家走到那個結局，你有沒有可能會去管制國內的槓桿？
所謂管制，不是說馬上就要禁掉所有槓桿，但你會不會在之後要發放個股槓桿 ETF 的時候，更謹慎、不讓這個東西輕易通過？
現有的槓桿，你會不會想要稍微控制一下，不要讓大家借這麼多錢？或者你可能會提高利率或費用，讓大家借錢買股票的成本上升。
在這樣的情況下，股市可能就會面臨進一步的資金收縮。
當然，我也不是台灣政府，但這些都是可以先試著想想看的推演。
重點是，這些全都是不確定因素。它不一定是壞事，但它造就了不確定性，讓我們更難去猜下一步台股要怎麼走。
當這些不確定因素上升，投資人自然就比較偏保守，買力減弱，市場就會下跌，再加上已經賺錢的人，他們也可能會想：「反正我賺這麼多了，怎麼賣都是非常高的報酬率，先獲利了結一些也不為過吧。」獲利了結的心態增加，賣壓湧現，就有了這三千點左右的跌幅。
所以這則新聞其實就是在告訴大家：股票並不是買一個已經發生的事情，財報這些東西都是過去式。投資要看的是未來，是被市場預期的那個方向。
市場下跌之後，我們能做什麼？
如果你是有能力判斷股市高低點的人，已經在高點獲利了結，那當然 OK。
但如果你目前處在套牢的情況，大盤跌了大概 6%，你的個股很多時候是跌了 10% 以上，甚至有些股票已經跌了四、五成，整個套牢了，那該怎麼辦？
所以這禮拜我做了一張「套牢股票檢核表」，裡面有 10 個指標，你可以拿手上的每一檔股票一項一項對照，就會知道這檔到底該留還是不該留。
有興趣的話，我把連結放在下面。
